51家中成药企Q1业绩出炉 7成净利不及预期

2020年Q1扣非净利润增速排序为医疗器械、化学原料药、生物制品、医药商业、化学制剂、中药、医疗服务。一季度受新冠疫情冲击，多数子板块收入利润下降，但化学原料药和医疗器械仍表现良好：化学原料药收入降5.08%，扣非净利润增16.68%；医疗器械收入增6.39%，扣非净利润增18.25%；展现出较强的抗风险能力。

近期，各家上市医药企业陆续发布2020年第一季度业绩报告，因新冠肺炎对全球经济的冲击，各企业的业绩也是几家欢喜几家愁。2020Q1子板块收入下降13.61%（-29.53pp）；扣非净利润-21.73%（-17.44pp）。中药板块中特色中药企业或与疫情救治相关的企业在Q1有较好的业绩表现，如云南白药（扣非+39.81%）、九芝堂（+32.55%）、以岭药业（+54.77%）等。

不过在此次新冠肺炎疫情爆发时期，中成药发挥了不可磨灭的作用，也使得部分药品销量激增。

像金花清感颗粒、连花清瘟颗粒和胶囊、血必净注射液在此次疫情中发挥了重要作用并取得的良好的临床证据，国家药监局也已经批准将治疗新冠肺炎纳入到“三药”的新的药品适应症中，这使得部分涉及企业股价大涨。

那么中药企业是否打破往日压抑的气氛逆势增长呢？根据Choice数据显示，截至4月29日，依据申万行业（新）分类，共有51家中药上市公司发布了2020年一季度成绩单。其中，14家企业实现归母净利润同比增长，但37家利润不及同期。

具体来看，一季度中，白云山实现营收169.85亿元，是唯一营收突破百亿的中药上市公司，而紧随其后的是营收77.4亿元的云南白药、营收39.5亿元的天士力和营收31.4亿元的华润三九。此外，在已公布数据中，太极集团、步长制药、以岭药业、济川药业、片仔癀、康恩贝、昆药集团、红日药业的营收均在10亿元之上。

在利润方面，云南白药、白云山、华润三九分别以12.8亿元、11.8亿元、5.3亿元位于前三。片仔癀、济川药业、以岭药业、步长制药、天士力、康恩贝、葵花药业、江中药业、西藏药业、马应龙、红日药业、仁和药业12家企业利润破亿元。

其中，以岭药业和西藏药业利润增长较快，分别较同期增长51.88%、81.75%，实现归母净利润4.4亿元、1.29亿元。而出现首亏的药企也不在少数，分别是东阿阿胶、信邦制药、龙津药业、金陵药业和吉药控股。

借疫情的东风，以岭药业、香雪制药业绩喜人

以岭药业：归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长51.88%，达到上市以来盈利最多的一次

作为以岭药业专利产品的连花清瘟在此次疫情当中被被列为《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案》（试行第四/五/六/七版）推荐用药。

4月14日，以岭药业公告称，国家药监局批准连花清瘟胶囊处方药说明书中功能主治项除原批准内容外，增加“在新型冠状病毒性肺炎的常规治疗中，可用于轻型、普通型引起的发热、咳嗽、乏力。”受公告刺激，以岭药业股价连续四日涨停。

不仅如此，连花清瘟也已经火爆全球，作为海外留学生的健康大礼包必备产品之一的连花清瘟，国内零售价十几元的，在国外价格已被炒到近 100 块一盒，而且一货难求。

连花清瘟的火爆，不仅提高了以岭药业的股价，业绩方面也获得了大幅增长。根据以岭药业第一季度报告显示，实现营收23.34亿元，同比增长50.56%，归属于上市公司股东的净利润4.38亿元，同比增长51.88%，这是自上市以来，以岭药业单季度盈利最多的一次。

目前连花清瘟胶囊已取得了加拿大、巴西、罗马尼亚、泰国、印度尼西亚、莫桑比克6个国家的注册批文，且其作为治感冒抗流感的大复方中成药在美国FDA开展的二期临床研究目前仍在正常推进中。

以岭药业表示，目前海外销售收入占公司营业总收入比例较低，暂未实现规模销售，对公司经营业绩不构成重大影响。

香雪制药：归属于母公司股东的净利润0.81亿元，同比增长161.13%

香雪制药也因为抗病毒口服液销售规模大幅度增长而业绩表现不俗，一季度实现营业收入79.78亿元，同比增长22.19%；利润总额0.88亿元，同比增长80.04%；归属于母公司股东的净利润0.81亿元，同比增长161.13%。

对于业绩的增长因素，香雪制药表示，疫情发生后，香雪抗病毒口服液被国家、省、市三级列入新型冠状病毒肺炎防控物资清单，也先后被列为广东、山东、云南、海南、武汉等多省市的新冠肺炎中医药防治相关方案的推荐中成药，承担了国家肺炎疫情防控储备物资任务，市场对香雪抗病毒口服液的需求迅速扩大。

红日药业：血必净注射液虽销量大幅增长，但因谈判纳入医保，支付价格较低收入与上年基本持平

作为“三药”之一的血必净注射液的生产商红日药业，其业绩就并未有预期中的喜人。根据其第一季度报告期披露，公司实现营业收入11.26亿元，同比增长7.87%；归属于上市公司股东的净利润1.09亿元，同比下降37.65%。

红日药业表示，公司主力产品血必净注射液作为疫情用药，销售量较上年同期大幅增长，但因2019年度该产品参加国家医保价格谈判后纳入新国家医保目录，医保支付价格较原市场价格下降46.54%，所以，收入与上年同期基本持平。

红日药业预计2020年一季度血必净注射液销售收入为1.78亿元，占公司收入比例15.78%。红日药业表示，横亘在红日药业血必净注射液面前的，仍有两大挑战。

一是医保的“以价换量”策略能否奏效， 2019年11月，红日药业的血必净注射液通过降价近五成换得进入到国家医保目录机会，这样做的目的，意在增加销售，从而增加收入。

从目前一季度业绩预告的情况，血必净注射液的降价其实一定程度反而削弱了公司收入的增加。随着国内疫情褪去，该产品的销售优势还能否再维持值得商榷。

二是辅助用药的重点监控问题，由于药效不明以及不良反应等问题，加上医保控费，近年来，中药注射剂成为了近年来各地辅助用药目录监控的对象，而红日药业的血必净注射液同样上榜。

在新冠疫情出现前，由于该药的市场销售销售已出现疲软迹象态势。红日药业此前公告披露，血必净注射液2018年的销售收入是9.32亿元，占公司收入比例是33.07%；但2019年预计销售收入是7.71亿元，预计占比降至15.41%。

受重点监控目录和医保目录调整等政策影响，老字号遭遇危机

近年来我国医改政策持续发布，像重点药品监控目录出台和医保目录调整系列政策对中药企业带来强烈的冲击，不少知名品种和老字号企业也纷纷遭遇危机。

例如，康恩贝的拳头产品丹参川穹嗪注射液。该产品受相关政策影响，销售成绩大幅下滑，康恩贝也在2019年出现上市后的首亏。

康恩贝2020年第一季度报告显示，报告期内实现营业收入 16.78 亿元，同比下降 3.50%，若扣除丹参川芎嗪注射液销售收入后，2020 年第一季度营业收入为 15.96 亿元，较 2019 年第一季度同口径增长 21.72%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.17亿元，同比下降 22.18%。

康恩贝表示其全资子公司贵州拜特公司核心产品“恤彤”牌丹参川芎嗪注射液继续受 2019 年下半年起被列入国家有关重点监控合理用药药品目录和医保目录调整等政策持续深化带来的市场环境不利影响，销售收入较去年同期减少 3.46 亿元，同比大幅下降 80.72%。

鉴于丹参川芎嗪注射液 2019 年下半年来受政策影响销量大幅下降，自 2020 年起该品种不再纳入大品牌大品种工程。

除了康恩贝，像曾经凭借藿香正气口服液而名声大振的太极集团近年来也是业绩持续下滑。2020年一季报显示，企业期内实现营收26.83亿元，同比下降13.64%。归属于上市公司股东净利润为-0.31亿元，同比下降129.34%。

而太极集团2019年年报显示，报告期内，公司实现销售收入 116.43 亿元，比去年同期 106.89 亿元增长 8.92%；实现归属 于母公司所有者的净利润-7,083.03 万元，比去年同期 7026.35 万元降低 200.81%。净利润减少的主要原因为公司 2019 年主要产品藿香正气口服液销量下降以及销售费用同比增长较大引起。

华泰证券此前研报指出，中成药行业增速自2015年起连续两年低于10%。而近年在医保控费、销售合规等压力之下，预计行业会维持疲态。但企业可结合品牌价值、管理机制、文化营销、研发能力、并购能力、学术营销这六大方面提升自身实力。

我们也发现像云南白药、天士力已开始向生物制药领域布局,步长制药、众生药业、九芝堂也有类似动作。

虽然疫情期间，传来不是中成药方面的利好消息，但是市场前景依然不明朗。因此，中药企业还是需要摆正观念，认清当前行业的形势，结合实际情况制定适合自己的转型战略。